2007年中级会计财务管理重点计算题第2页

四、资金需要量预测（销售额比率法和资金习性分析法）
03年、05年考过. 今年对该知识点要关注.
【例】A公司2006年的有关资料如下：
资产 金额 与销售收入的关系 负债及所有者权益 金额 与销售收入的关系
现金 3000 变动 应付账款 1000 变动
应收账款 2000 变动 长期借款（利率4%） 600 不变动
存货 3000 变动 普通股股本（面值1元） 900 不变动
固定资产 1000 不变动 留存收益 6500 不变动
合计 9000 合计 9000
A公司2006年的销售额为10000万元, 销售净利率为5%, 2006年分配的股利为100万元. 如果2007年的销售收入增长率为10%, 假定销售净利率为6%, 所得税率30%, 公司采用的是固定股利政策.
【要求】
（1）计算2006年年末的流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率、权益乘数
流动比率=8000/1000=8
速动比率=5000/1000=5
产权比率=负债/所有者权益=1600/(900+6500)×100%=21.62%
资产负债率=1600/9000=17.78%
权益乘数=1/(1-17.78%)=1.22
（2）预计2007年的净利润及其应分配的股利
【答案】净利润=10000×(1+10%)×6%=660（万元）
应分配的股利=100（万元）
（3）按销售额比率法预测2007年需增加的营运资金及需要从外部追加的资金.
【答案】变动资产占销售额的百分比=(3000+2000+3000)/10000=80%
变动负债占销售额的百分比=1000/10000=10%
销售额增加额=10000×10%=1000（万元）
2007年需要追加的营运资金=1000×80%-1000×10%=700（万元）
2007年需要从外部追加的资金=720-(660-100)=140（万元）
（4）若从外部追加的资金有两个方案可供选择：甲方案是以每股市价1.4元发行普通股股票；乙方案是评价发行债券, 票面利率是5%, 计算甲乙两个方案的每股收益无差别点的息税前利润（假定追加筹资不会影响原有的其他条件）.
【答案】甲方案需要发行的普通股股数=140/1.4=100（万股）
乙方案增加的利息=140×5%=7（万元）
（5）如果A公司2007年预计息税前利润是100万元, 确定A公司应选择的外部追加筹资方案.
【答案】2007预计息税前利润超过每股收益无差别点息税前利润, 因此, 应选择发行债券的乙方案.
【例】某公司2002年至2006年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年年末现金余额分别为 ：110万元、130万元、140万元、165万元和160万元. 在年度销售收入不高于5000万元的前提下, 存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：
资金需要量预测表
资金项目 年度不变资金（A）（万元） 每元销售收入所需要变动资金（B）
流动资产 现金
应收账款净额 60 0.14
存货 100 0.22
流动资产 应付账款 60 0.10
其他应付款 20 0.01
固定资产净额 510 0.00
已知该公司2006年资金完全来源于自有资金（其中, 普通股1000万股, 共1000万元）和流动负债. 2006年销售净利率为10%, 公司拟按每股0.2 元的固定股利进行利润分配. 公司2007年销售收入将在2006年基础上增长40%. 公司所得税税率为33%.
要求：
（1）计算2006年净利润、应向投资者分配的利润以及每股股利.
【答案】净利润=3000×10%＝300（万元）
向投资者分配利润=1000×0.2＝200（万元）
每股股利=200/1000=0.2（元）
（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金
每万元销售收入的变动资金=(160-110)/(3000-2000)=0.05（万元）
不变资金=160－0.05×3000=10（万元）
（3）按y＝a+bx的方程建立资金预测模型.
a＝10+60+100-(60+20)+510=600（万元）
b=0.05+0.14+0.22－(0.10+0.01)=0.30（万元）
Y=600+0.3x
（4）预测该公司2007年资金需要总量及需新增资金量.
2007年销售额=3000×(l+40%)=4200（万元）
资金需要总量=600+0.3×4200＝1860（万元）
需新增资金=3000×40%×0.3=360（万元）
（5）假设无风险收益率为5%, 市场组合收益率为10%, 该公司股票的贝塔系数为1.2, 另假设该企业预计2006—2008年实行固定股利政策, 2009年开始每年股利增长5%, 评估该公司股票的价值.
必要投资收益率=5%+1.2×（10%-5%）=16%
【提示】本题从2009年开始按照股利增长模型计算2009年及以后年份的股利现值也是可以的. 注意07、08两年要按照复利公式折现.

五、信用政策决策
【例】某企业2001年A产品销售收入为4000万元, 总成本为3000万元, 其中固定成本为600万元. 2002年该企业有两种信用政策可供选用：
甲方案给予客户60天信用期限(n/60), 预计销售收入为5000万元, 货款将于第60天收到, 其信用成本为140万元；
乙方案的信用条件为(2/10, 1/20, n/90), 预计销售收入为5400万元, 将有30%的货款于第10天收到, 20%的货款于第20天收到, 其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账, 后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%）, 收账费用为50万元.
该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元, 企业的资金成本率为8%（为简化计算, 本题不考虑增值税因素）.
要求及计算：
（1）计算该企业2001年的下列指标：
①变动成本总额；
②以销售收入为基础计算的变动成本率.
【答案】
变动成本总额=3000-600=2400（万元）
以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000 ×100% =60%
（2）计算乙方案的下列指标：
① 应收账款平均收账天数；
② 应收账款平均余额；
③ 维持应收账款所需资金；
④ 应收账款机会成本；
⑤ 坏账成本；
⑥ 采用乙方案的信用成本.
解：
应收账款平均收账天数＝10×30%+20×20%+90×50%＝52（天）
应收账款平均余额＝(5400/360)×52 ＝780（万元）
维持应收账款所需资金＝780×60%＝468（万元）
应收账款机会成本＝468×8%＝37.44（万元）
坏账成本＝5400×50%×4%＝108（万元）
采用乙方案的信用成本＝37.44+108+50 ＝195.44（万元）
（3）计算以下指标：
①甲方案的现金折扣；
②乙方案的现金折扣；
③甲乙两方案信用成本前收益之差；
④甲乙两方案信用成本后收益之差.
解：甲方案的现金折扣=0
乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（万元）
甲乙两方案信用成本前收益之差 ＝5000×(1-60%)-[5400×(1-60%)-43.2]＝-116.8（万元）
甲乙两方案信用成本后收益之差＝-116.8-(140-195.44)＝-61.36（万元）
（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策, 并说明理由.
解：因为乙方案信用成本后收益大于甲方案
所以企业应选用乙方案

六、资金成本计算、每股收益无差别点法的应用
资金成本计算
每股收益无差别点

【注意】
1.如果计算无差别点销售量, 需要将息税前利润展开
2.普通股筹资——股数变化, 利息不变
债务筹资——股数不变, 利息变化.

 www.4juan.com 收集整理